資產管理巨擘阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）日前因旗下私募信貸基金面臨大量贖回申請，宣布啟動每季5%的贖回限制措施。此舉不僅反映出市場對私募信貸的信心正在減弱，更凸顯了生成式AI技術對軟體產業潛在衝擊的深層擔憂，引發業界廣泛關注。
市場動態：阿波羅限制贖回與同業情況
據外媒報導，阿波羅旗下規模達250億美元的私募信貸基金ADS（Apollo Debt Solutions），於近期24日宣布，由於收到的撤資申請金額已達到基金淨資產（扣除債務）的約11.6%，因此決定將每季的贖回比例限制在5%。阿波羅方面坦言，自2026年初以來，市場波動加劇，使得私募信貸市場受到更密切的檢視。實施這項5%的限制贖回措施，主要是為了確保基金的資金流動性，並使其能與該基金典型貸款的「五年期」長期性質保持一致。
這波資金流動性壓力並非單一事件。包括資產管理巨頭Blue Owl、Cliffwater等知名機構，近期也紛紛因應超額贖回而採取了限制措施。值得注意的是，黑石集團（Blackstone）旗下的旗艦私募信貸基金，在今年第一季便面臨了創紀錄的17億美元撤資潮，顯示出整個私募信貸市場正經歷一波不小的考驗。
投資人擔憂與AI衝擊軟體業
投資人對私募信貸市場的擔憂日益加劇，主要集中在市場透明度不足、貸款紀律不佳等問題。更深層的隱憂則來自於人工智慧（AI）技術對軟體產業可能造成的衝擊。私募信貸市場廣義上指由非銀行金融機構直接向企業提供債務融資，而其中不少資金流向了軟體公司。
生成式AI工具的日益強大，已引發一波軟體股的拋售潮，進而衝擊到那些向軟體商提供私募信貸的資產管理業者。舉例來說，Anthropic於近期24日發表了讓Claude模型能自主操作電腦完成工作任務的「Computer Use」功能後，軟體股的賣壓再度湧現。涵蓋廣泛軟體股的iShares擴充科技軟體產業ETF因此重挫逾4%，包括Salesforce、微軟等軟體巨頭的股價也隨之走低。
專家觀點與私募信貸市場展望
瑞銀（UBS）分析師Matthew Mish近期發布報告指出，私募信貸管理公司對科技業的配置比例偏高，其中軟體科技公司約佔總配置的25%。這意味著，一旦軟體股的估值面臨下修，勢必會對私募股權業務造成連帶影響。此觀點強化了市場對於AI技術可能間接衝擊私募信貸穩定的擔憂。
後續觀察：面對市場波動與新興科技帶來的挑戰，私募信貸業者如何調整其投資策略、強化風險管理，以及提升資訊透明度，將是未來市場關注的重點。這場由AI衝擊引發的資金流動性考驗，或許只是私募信貸市場轉型路徑上的第一道關卡。
