事件總覽：近期，全球記憶體巨頭美光（Micron）股價從高點下修逾兩成，正式墜入技術性熊市，這不僅讓市場對其未來獲利能力產生疑慮，更引發了關於AI記憶體需求是否存在上限的深刻討論，尤其在Google發布新演算法後，產業前景增添變數。
📅 本月18日：財報亮眼，美光股價卻現疲態
話說回來，美光在本月18日公布的財報其實相當亮眼，不僅預估本季毛利率將高達81%，未來12個月的預估每股盈餘也上修至79.58美元。過去一年，美光、三星電子、SK海力士等記憶體大廠，受惠於AI資料中心投資所帶動的高階記憶體與儲存晶片需求激增，營收和獲利都呈現爆發性成長。然而，有趣的是，即使繳出如此成績單，市場對美光的股價反應卻顯得有些審慎。
📅 本月25日：Google壓縮演算法投下震撼彈
就在美光財報公布後不久，Google於本月25日發布了全新的「TurboQuant」壓縮演算法，這項技術有望大幅降低AI系統對記憶體容量的硬體需求。消息一出，無疑在記憶體與儲存類股市場投下了一顆震撼彈，投資人開始擔憂，如果AI系統能用更少的記憶體跑得動，那記憶體廠商的未來訂單量是否會受到衝擊？
📅 本月26日：美光股價重挫，正式墜入技術性熊市
受到市場對需求前景的擔憂，以及Google新演算法的雙重夾擊，美光股價在本月26日重挫6.97%，收盤價來到355.46美元。這使得其股價較上週發布財報前的高點，已下挫了整整23%，正式跌入技術性熊市的定義（從高點下跌20%）。從數據來看，美光目前的前瞻本益比已降至僅4.5倍，遠低於標普500指數平均的20倍，成為該指數中「最便宜」的股票之一。
記憶體需求上限的長期辯證
記憶體產業向來以其週期性聞名，市場始終存在一種擔憂，認為需求終究會觸頂。這種擔憂並非空穴來風，各主要業者紛紛擴大產能，例如美光已將其2026財年的資本支出預期從200億美元大幅提升至250億美元，並預計2027財年將加速成長。CFRA Research高級副總裁兼股票分析師Angelo Zino便認為，儘管美光財報極為優異，但利潤率可能已處於高峰，短期內資本支出的擴增幅度，或許會超過營收成長幅度。
不過，也有分析師對美光的前景抱持樂觀態度。摩根士丹利分析師Joseph Moore就指出，本波由AI帶動的記憶體需求非同尋常，不能簡單地以過去的景氣循環來類比。他認為，DRAM供應將持續緊俏，需求可望長期保持穩定；同時，他也判斷Google的壓縮演算法和OpenAI下架Sora等事件，不至於對整體記憶體需求造成實質性影響。畢竟，美光已售罄至2026年的記憶體訂單，甚至透露與大客戶簽署了為期五年的策略性協議，其龐大的需求與市占率在短期內難以被超越。
至今影響與未來展望
從近期事件來看，美光股價的波動，反映出市場在AI熱潮下，對記憶體產業前景的複雜情緒。一方面，AI對高階記憶體的需求確實帶來了前所未有的成長動能；另一方面，新技術的進展，如Google的壓縮演算法，又不斷挑戰著傳統對記憶體容量需求的預期。這場關於「需求天花板」的辯證，將持續影響著美光及整個記憶體產業的策略布局與股價表現，也考驗著投資人對未來AI發展路徑的判斷力。
