倫敦 11 月 13 日電——根據貴金屬諮詢機構金屬焦點（Metals Focus）為白銀協會（Silver Institute）最新發布的產業研究顯示，由於高昂價格加速了替代材料的應用，加上太陽能電池與珠寶首飾的消費動能走弱，預估今年全球白銀總需求將較去年下滑 5%，來到 10.8 億金衡盎司。
價格飆漲後的市場冷靜期與投資情緒轉變
白銀廣泛應用於珠寶、電子產品、電動車、太陽能板以及投資市場。在零售買盤推動下，今年 1 月白銀價格曾一度創下每盎司 121.6 美元的歷史新高，不過隨後價格大幅修正，目前已自高點回落 59%，跌至每盎司 50 美元左右。這波行情的基礎建立在 2025 年，當時由於關稅不確定性引發大量白銀流入美國庫存，加上白銀指數股票型基金（ETP）湧入大量資金，導致倫敦市場流動性緊繃，推動白銀價格暴漲 147%。
然而進入今年後，市場對於美國聯準會可能維持較高利率的預期、美元走強以及公債殖利率攀升，對投資情緒造成顯著壓抑。白銀協會與金屬焦點指出，隨著 ETP 賣壓釋放、美國庫存流出以及市場赤字縮小，實體市場的流動性已獲得改善。金屬焦點預估，今年淨 ETP 將出現 4,500 萬盎司的資金外流，與 2025 年高達 2.78 億盎司的資金流入形成強烈對比；截至 11 月初，ETP 持有量為 12.5 億盎司。
從零售投資來看，2025 年底至今年初的強勁買氣，在 3 月後隨著銀價下跌而轉趨低迷。金屬焦點預期，今年全球金條與金幣需求將減少 2%，其中美國零售投資將創下 2010 年以來的最低水準。
工業需求受阻與替代效應浮現
在工業應用方面，由於光電太陽能板的裝機量不如預期（特別是在中國市場），加上 1 月創紀錄的高銀價加速了製造商尋找替代材料，預期今年工業需求將下滑 3%。高價迫使產業尋求成本較低的替代方案，直接削弱了白銀在綠能轉型中的消耗成長動能。
另一方面，消費者對高價的抗拒也重創了貴金屬飾品市場。預估今年珠寶與銀器需求將分別大幅下滑 22% 和 17%。高昂價格加上印度農村支出疲軟，促使當地消費者轉向購買較小、較輕的產品，而中國和美國市場的需求也同樣顯得疲弱。
從產業面來看，這波白銀市場的劇烈波動證明了「價格摧毀需求」的經濟鐵律。當年初銀價飆上每盎司 121.6 美元的歷史高點時，市場多半只看到綠能轉型帶來的無限題材，卻忽略了成本壓力會直接逼迫製造商加速技術替代，同時消費者也會對高價飾品縮手。對一般人或投資人來說，這提醒我們在看待貴金屬行情時，不能只追逐題材熱度，更要關注終端市場對於價格的實際承載極限，以及總體經濟環境轉變對資金流向的深遠影響。
白銀市場的未來展望與結構性影響
- 今年全球白銀總需求預期將下降 5%，降至 10.8 億金衡盎司。
- 高銀價加速光電與工業應用尋找替代材料，導致工業需求下滑 3%。
- 珠寶與銀器需求分別大幅衰退 22% 與 17%。
- 今年淨 ETP 預估將出現 4,500 萬盎司資金外流。
展望未來，白銀市場正從前一年的狂熱投機逐步回歸基本面。隨著實體市場流動性改善、庫存壓力緩解，加上工業與飾品需求的實質萎縮，白銀價格在經歷暴漲暴跌後，正重新尋找新的供需平衡點。宏觀經濟指標如利率走向與美元強弱，仍將是主導未來投資人情緒與資金配置的核心變數。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Reuters發布。
常見問題 FAQ
今年全球白銀需求為什麼會下降？
今年全球白銀需求預期下滑 5%，主要原因在於高價位加速了工業替代材料的應用，導致太陽能電池等工業需求減少，同時珠寶首飾消費因價格高漲而大幅走弱。
白銀的工業與投資需求有哪些最新變化？
工業需求預計因光電裝機量不如預期及替代效應而下滑 3%；投資方面，受利率預期與美元走強影響，預估今年 ETP 將出現 4,500 萬盎司的資金外流，全球金條與金幣需求也將減少 2%。
今年珠寶市場對白銀的需求受到什麼影響？
受高價與印度農村支出疲軟影響，預估今年珠寶與銀器需求將分別顯著衰退 22% 和 17%，消費者轉向購買較小、較輕的產品，中國與美國市場需求也相對低迷。
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