興櫃生技股國鼎（4132）近日面臨重大營運危機。因輔導券商國泰證券與凱基證券雙雙請辭，國鼎最快恐於 2026 年 3 月 31 日終止興櫃股票買賣。此消息引發市場恐慌，25 日國鼎股價單日重挫 46.28%，收盤價僅 6.5 元，跌破票面價。此事件與公司董事長劉勝勇、總裁吳麗玉夫婦涉嫌掏空，並於 2025 年 9 月 11 日遭檢方正式起訴的法律案件息息相關。
輔導券商請辭引爆下市危機：股價單日重挫逾四成
數據發現：根據國鼎生技最新公告，主辦輔導券商國泰證券與協辦輔導券商凱基證券已於 25 日正式請辭。此舉導致國鼎目前已無任何輔導推薦證券商，依據櫃買中心《興櫃股票審查準則》第 40 條第 1 項第 3 款規定，櫃買中心有權終止其興櫃股票櫃檯買賣，實際終止交易日將依主管機關公告為準。受此消息衝擊，國鼎股價在 25 日興櫃市場開盤後急殺逾 52%，最低曾觸及每股 5.51 元，最終收在 6.5 元，單日重挫 46.28%，顯著跌破 10 元票面價。
國鼎生技表示：「辭任後本公司目前無輔導推薦證券商，依興櫃股票審查準則第40條第1項第3款規定，櫃買中心得終止本公司興櫃股票櫃檯買賣，實際終止交易日依櫃買中心公告為準。」
解讀意義：輔導券商的請辭，不僅意味著券商對國鼎未來發展持保守態度，更直接觸發了興櫃股票終止交易的法定條件。這對國鼎的市場形象與投資人信心構成重創，也是其股價崩跌的主因。
產業影響：國鼎生技目前正積極接洽其他證券商以尋求接手，並對廣大股東造成的不便表達萬分歉意。然而，在公司面臨嚴峻法律訴訟的背景下，能否順利找到新的輔導券商，將是其能否避免下市命運的關鍵。
董事長夫婦涉掏空案情揭露：檢方起訴不法所得破五千萬
數據發現：士林地檢署於 2025 年 9 月 11 日正式起訴國鼎生技董事長劉勝勇與總裁吳麗玉夫婦，指控兩人涉嫌違反《證券交易法》的特別背信罪、非常規交易罪以及《洗錢防制法》。檢方估計，其不法所得金額超過 5,000 萬至 6,000 萬新台幣。早在 2024 年 3 月，士林地檢署便已發動搜索，並在複訊後裁定劉、吳夫婦各以 300 萬元交保。
檢方指控，劉勝勇與吳麗玉涉嫌於 2015 年至 2020 年間，利用虛設的空殼公司進行非常規交易，例如以高於行情數倍的價格回購黃耆粉原料，或虛報「引資服務費」等名目挪用公司資金。
解讀意義：這起重大法律訴訟揭示了公司治理上的嚴重漏洞，董事長夫婦被指控長期透過不法手段圖利自己，嚴重損害公司及股東權益。檢方具體指控的行為模式，凸顯了企業內部控制機制失靈的風險。
產業影響：面對高層的法律爭議，國鼎的股價自 2024 年檢調搜索以來便逐漸破底，從 60 元區間下跌到 40 元區間，在 2025 年 9 月起訴時，股價已介於 11 元至 15 元之間。這類高層涉案的負面新聞，嚴重衝擊市場對生技公司的信任度，對整個生技產業的投資氛圍亦可能產生連帶影響。
士林地檢署詳述不法情節：賤賣牛樟芝、黃耆粉異常交易
數據發現：根據士林地檢署新聞資料，劉勝勇與吳麗玉夫婦的不法行為細節進一步曝光。在民國 106 年至 109 年（即 2017 年至 2020 年）間，兩人涉嫌將國鼎生技的牛樟芝保健產品，以市價 3 折至 5 折的低價出售給其掌控的豐利公司，再由豐利公司以原價轉售，從中不法獲利約 新台幣 2145 萬餘元，直接造成國鼎生技的損害。
此外，地檢署還指出，民國 107 年至 108 年（即 2018 年至 2019 年）間，劉、吳兩人涉嫌利用其掌控的艾可麗公司，向國鼎生技廈門子公司購入黃耆粉，隨後再以進貨價 1.6 倍的價格轉賣給國鼎生技。此類交易合計 5100 公斤黃耆粉，不法獲利約 230 萬餘元，且這些款項被挪做購車等私人開銷。儘管國鼎生技對黃耆粉用量極少，劉、吳仍指示公司多次大量購入，最終導致超過 4000 公斤的黃耆粉庫存報銷。
解讀意義：這些具體的交易模式揭示了董事長夫婦如何精心設計多層次的非常規交易，透過關聯企業進行利益輸送，不僅侵蝕了公司資產，也直接導致了公司資源的浪費與損失。特別是黃耆粉的過度採購與報銷，更顯其為個人利益而損害公司營運。
產業影響：這類詳細的掏空指控，無疑會加劇投資人對國鼎生技公司治理的疑慮。尤其在生技產業高度依賴研發投入與資金運用的背景下，高層的誠信問題對公司發展構成致命打擊。投資人保護中心已於 2026 年 1 月 16 日公告受理國鼎生物科技股份有限公司財報不實案，以保障投資人權益。
數據背後的啟示：公司治理與投資人保護的警鐘
綜合上述數據與事實，國鼎生技所面臨的困境，不僅是單純的財務問題，更深層次地反映了公司治理結構的嚴重缺陷與高層的道德風險。從股價的歷史高點 335 元（2022 年 1 月，因新冠藥申請緊急授權）一路跌至目前的個位數，並在總經理蘇天經離職後 8 個月內股價僅剩 61 元，再到董事長夫婦涉案，這些事件環環相扣，共同將國鼎推向終止交易的邊緣。值得注意的是，國鼎生技在 2024 年還通過了「董事經理人員工因公涉訟訴訟費用補助辦法」，這在當時高層已受調查的背景下，更引發外界對其公司治理原則的質疑。此案例無疑為所有興櫃乃至上市櫃公司敲響警鐘，強調健全的公司治理機制與高層的誠信，是維護企業永續經營及保障投資人權益的基石。
