當市場在短線的急漲急跌中震盪，地緣政治的陰影籠罩全球，一個更深層的趨勢卻在台灣資本市場悄然發酵：AI浪潮正以不可逆的姿態重塑產業版圖。野村投信揭示，面對多變的 2026 年第二季，台股投資策略將回歸核心，強調「逢回布局」於AI強勢供應鏈，並審慎應對外部風險，以期在波動中尋求結構性成長。
表象：市場波動與外部陰影
近期，全球金融市場正經歷一場考驗。中東地緣政治的升溫，不僅推高了油價，更對航運路徑與全球供應鏈的節奏產生了實質影響。這股不確定性，使得台股短線出現日內急漲急跌的劇烈波動，讓許多投資人感到不安。此外，台股的整體評價，從帳面數字來看，確實已高於長期平均水平，這也引發了市場對估值過高的疑慮。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如分析：「中東局勢變化仍是市場最大變數，對油價、航運路徑與供應鏈節奏產生影響。不過，從歷史經驗觀察，多數地緣政治事件對股市的衝擊呈現『劇烈但有限期』，影響程度與持續時間取決於戰事規模、供需再平衡速度與政策因應。」
她進一步指出，油價若在高位維持時間拉長，塑化與交通運輸等族群有望受惠於價差與轉嫁能力，但部分製造端毛利則可能因此承壓。然而，截至 2026 年 3 月 25 日，企業端的回饋顯示，儘管上游石化原料與部分中東航線受擾，多數公司仍備有替代來源或調配方案，供應鏈尚未出現系統性斷鏈的風險。
真相：AI驅動下的基本面支撐
在市場表象的喧囂之下，台灣經濟的基本面卻展現出韌性與成長動能。出口表現依舊是台灣經濟的關鍵支撐，尤其與 AI、雲端及高性能運算相關的資本支出，正持續升溫。雲端服務商（CSP）不斷投入先進製程、先進封裝與資料中心建設，同步帶動上中下游產業鏈的擴產與產品升級。
對於台股評價，姚郁如提供了更深層的解讀。她表示，儘管整體本益比高於均值、股價淨值比上行，但市場的股東權益報酬率（ROE）已從過去約 10% 出頭，顯著提升至接近 20% 的水準。搭配企業獲利預估的持續上修與現金股利的穩健，這為目前的估值提供了合理的支撐基礎。
姚郁如強調：「台股評價雖高於長期均值，但在ROE抬升與現金流改善下，評價具可被合理化的基礎。重點在於透過產業與公司層面的篩選，鎖定能將成本轉嫁、維持高毛利與高現金流的標的。」
各方角力：外部風險與投資新局
儘管基本面有 AI 支撐，台股在 2026 年第二季仍將面臨多方勢力的角力。外資短線雖出現風險性調節，對電子特別是半導體權值股賣超較明顯，但從長期趨勢與產業結構變化觀察，台股憑藉其高殖利率優勢與AI成長題材，依舊是外資布局的首選之地。這場外部風險與內在優勢的拉鋸，將決定市場的走勢。
野村投信觀察，2026 年第二季的投資人需密切關注以下幾項關鍵因素：
- 地緣政治及其對油價與航運走勢的延宕風險。
- 全球利率政策的節奏變化，特別是通膨回落速度與就業市場韌性。
- 貿易與監管政策的不確定性，包含關稅、出口管制及科技供應鏈審查。
- 關鍵材料與製程產能瓶頸，例如先進封裝產能、CCL/ABF 材料，以及電力供應約束。
姚郁如認為，若地緣政治與貿易政策的不確定性得以緩解，台股有望重新回到上升軌道。
深層影響：AI供應鏈的黃金十年
在產業層面，野村投信堅定地將 AI 供應鏈視為核心，並預期多線齊發的成長格局。半導體方面，先進製程與先進封裝（含 CoWoS）需求穩健，擴產步伐審慎以避免過度投資，整體仍維持供不應求。測試領域受高階晶片複雜度提高而受惠，測試時間、項目與精密度要求躍升，帶動 ATE 設備與探針卡市場量能擴大。
伺服器領域，AI 伺服器延續高成長趨勢，同時一般型伺服器也因資料儲存、任務調度等需求看到出貨量回升，呈現 AI 與一般型伺服器共同成長的局面。散熱與電力體系方面，AI 功耗快速上升推動液冷滲透率攀升，電源供應（PSU）與大型變壓器訂單能見度高，台灣在高效能散熱模組、電力轉換與變電設備的製造能力具備結構性優勢。
高速傳輸與網通方面，資料中心互連路徑走向「光/銅並行」，800G 加速導入、1.6T 開始啟動，光電模組、交換器與高頻高速 PCB/CCL 需求同步受惠；惟上游關鍵材料（如高階玻璃纖布）海外擴產步調保守，供需仍偏緊，具備長單與技術門檻的供應商更易鞏固市占與毛利。此外，能源與電網投資也屬於長期趨勢，AI 資料中心用電成長帶動變壓器、電纜與電力自動化設備需求延續。
姚郁如建議：「維持『逢回布局＋結構成長擇優』：核心部位聚焦AI供應鏈，包含先進製程與先進封裝、晶圓測試與設備、散熱模組、CCL/PCB、高階網通設備與光通訊/CPO等，優先鎖定具技術領先、產能掌握力與長約在手的龍頭與次龍頭。」
她也補充，衛星部位則可關注短期受惠油價與運價波動的塑化與航運等族群，但須強調紀律進出與風險預先管理，主軸仍在 AI 與電子相關。
未解之問：如何在震盪中掌握未來？
整體而言，野村投信預期 2026 年第二季台股將在外部風險與基本面之間拉鋸，走勢以「震盪中趨勢向上」格局為主。短線面對地緣政治與油價帶來的波動壓力，投資人宜以產業分化與公司基本面為核心，逢回建立或加碼長期勝率較高的結構性資產，並保留適度緩衝以應對突發事件。然而，在國際情勢瞬息萬變、科技進程加速演進的當下，投資人如何精準判斷「回」的時機，並辨識出真正具備長期成長潛力的「結構性資產」，這或許是這場 AI 投資盛宴中，最值得深思的未解之問。
