美國聯邦準備理事會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh），28日在美國懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）山區舉行的全球央行年會上，發表他上任以來最受矚目的主題演說。他開宗明義點出通膨依舊過高，暗示未來幾個月不排除進一步升息，這是迄今他對貨幣政策方向所給出的最明確訊號。
華許的演說被市場視為「鷹派」基調，但他同時也用了相當大的篇幅談論人工智慧（AI）對美國經濟的潛在影響，認為AI可望成為新的生產要素，為生產力帶來顯著提升。這場演說不僅確立了他掌舵下的Fed政策風格，也為接下來的利率路徑埋下伏筆。
一場沒有「前瞻指引」的演說：華許的溝通新哲學
華許一開場就用了一個雙關語。他把演說大綱比喻成登山步道路線圖，然後補了一句：「請不要說是前瞻指引。」這句話等於直接劃清界線——在他主政下，Fed不會再像過去那樣，公開預測未來幾個月的利率走向。
他過去就曾多次表態，反對季度預測、點陣圖，以及對每次利率決策詳細交代理由。他認為這些聯邦公開市場委員會（FOMC）的慣例，不僅已經過時，還經常引發市場不必要的波動。華許說，他已經指派工作小組研擬一套「比前瞻指引更有力的替代方案」，未來Fed的溝通會更側重於即時數據趨勢，而不是讓市場緊盯著官員的預測數字。
「我不會等到以後才在聯準會引入創新措施來讓我們符合宗旨，」華許說。他還補了一句值得玩味的話：「在溝通未來政策決策時，透明度本身並非美德。」
升息不升息？華許：看數據，但通膨不降就出手
在貨幣政策方面，華許的立場很清楚：他不會承諾不升息，也不會急著表態要升息，但若通膨遲遲不降，升息就是選項之一。他強調，Fed必須確信「基本通膨正明確且以夠快速度朝2%目標前進」，在此之前，政策緊縮的壓力不會解除。
他對通膨的看法向來鷹派。這次他特別指出：「物價穩定不會自動實現，通膨也未必會均值回歸。」這句話直接挑戰了過去幾年市場上「通膨只是暫時性」的樂觀論調。他也駁斥了Fed雙重使命（物價穩定與就業最大化）互相衝突的說法，認為高通膨本身對經濟繁榮就是最大的危害。
有趣的是，華許透露他未來會更關注民間部門的資金流動，而不只是盯著政府體系的資金狀況。換句話說，銀行、金融公司、甚至一般企業的資金脈動，都將成為他評估政策的參考指標，這比傳統Fed的決策框架更貼近市場現實。
AI是經濟的「新變數」，也是Fed的新課題
華許花了相當篇幅談AI。他說自己對當前美國經濟的核心提問是：「AI的應用是否會帶動整體經濟生產力出現顯著且持續的提升。」他認為AI可能成為新的生產要素，對價格動態和勞動市場都會帶來淨正效益。
不過他也坦承，AI的投資報酬率何時能實現還不明朗，尤其是AI實驗室、晶片製造商、能源業者及雲端服務供應商等相關產業的規範正在快速演變。他特別點名，各大AI公司的定價模式以及詞元（Token，AI模型的最小運算單位）的演變，是他會密切關注的重點。
華許先前就曾公開表示，AI是美國經濟「最好的發展之一」，也是美國創新能力的證明。這番話從一位Fed主席口中說出，分量自然不同。但他也理解這對企業和員工來說影響深遠：「很多事情都取決於我們所做的選擇。」
編輯觀點 從產業面來看，華許這番談話透露了一個重要訊號：未來的Fed不再只是「看數據說話」的央行，而是開始把科技生產力納入政策評估的因子。這對企業經營者來說是個警訊——你不能再假設Fed只關心CPI和失業率。AI投資的節奏、產業的定價策略，甚至Token經濟的演變，都可能間接影響利率決策。 對一般投資人而言，華許的鷹派立場意味著高利率環境可能比預期更持久，資產配置的防禦性思維還不到退場的時候。話說回來，他拒絕前瞻指引的做法，短期內反而會讓市場更難捉摸Fed的下一步，波動度恐怕有增無減。
後續觀察：市場得習慣「不給方向」的Fed
綜合來看，華許這場傑克森霍爾演說傳遞了三個層次的訊息。第一，他不排除升息，通膨是關鍵變數。第二，Fed的溝通風格將出現重大轉變，投資人不能再依賴點陣圖或官員口頭預告來押注利率走勢。第三，AI不再只是科技圈的話題，已經正式進入央行決策的視野。
美聯社和《財經內幕》（Business Insider）的報導都點出，華許並未暗示近期就會升息，但他的措辭確實比前任更為直接。市場接下來的焦點，將會轉向後續公布的通膨和就業數據，以及Fed工作小組針對「前瞻指引替代方案」所提出的具體架構。可以確定的是，華許時代的Fed，不會那麼好懂，也不會那麼好預測。
你對華許的「放鷹」言論有什麼看法？你認為Fed今年內真的會再次升息嗎？還是不升息但維持高利率更久？歡迎在底下留言分享你的觀點，也別忘了把這篇文章分享給關心利率走勢的朋友。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
Fed新任主席華許在傑克森霍爾演說中是否明確表示要升息？
沒有明確表示近期就會升息，但他明確指出通膨仍然過高，暗示若通膨未明顯朝2%目標回落，未來幾個月不排除進一步升息，這是迄今最明確的鷹派訊號。
華許為什麼反對「前瞻指引」？這對市場有什麼影響？
華許認為前瞻指引和點陣圖等預測工具會引發市場不必要的波動，且不適用於現代貨幣政策。他主張Fed應更重視即時數據而非官員預測，這將使市場更難提前押注利率走向，短期內可能增加波動性。
AI跟聯準會的貨幣政策有什麼關係？
華許認為AI可能成為新的生產要素，顯著提升整體經濟生產力，進而影響價格動態和勞動市場。他已指派工作小組研究AI對經濟和貨幣政策執行的影響，這意味著未來Fed的決策將納入科技發展的評估。
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